Денежные потоки: текущие и прогнозируемые
Ставка дисконтирования
Количество обыкновенных акций: 10598177817 штук по среднерыночной цене 220 рублей за штуку [4]. Заемный капитал составляет 334279589+293990183=628269772 тыс. руб. Итого активы предприятия: 2959868891,7 тыс. руб. Тогда доля собственного капитала составит 78%, доля заемного - 22%.
Доходность обыкновенных акций:
Стоимость использования заемного капитала для компании «Роснефть» составляет 7,4%.
Тогда средневзвешенные затраты на капитал:
.
Расчет стоимости компании
тыс.руб.
т.р.
Рассмотрим зависимость результата от ставки привлечения заемного капитала.
Таблица 14. Уровень WACC(%) в зависимости от ставки привлечения заемного капитала.
|
(%) |
0 |
2,5 |
5 |
7,5 |
10 |
12,5 |
15 |
17,5 |
20 |
|
WACC (%) |
11,86 |
12,27 |
12,69 |
13,11 |
13,53 |
13,95 |
14,36 |
14,78 |
15,20 |
Таблица 15. Зависимость величины стоимости компании от ставки процента.
(Стоимость компании в млрд. руб.)
|
(%) |
0 |
2,5 |
5 |
7,5 |
10 |
12,5 |
15 |
17,5 |
20 |
|
EV (млрд.руб) |
1229,73 |
1228,04 |
1226,37 |
1224,72 |
1223,09 |
1221,48 |
1219,89 |
1218,31 |
1216,76 |
Определив все три показателя стоимости компаний, можно заметить, что, несмотря на внушительную репутацию и соответствующую долю на рынке, стоимости, рассчитанные на конец 2011 года существенно разнятся. Причин для этого много.
Важно помнить, что данные примеры являются показательными, для них использована отчетность компаний как юридических лиц, что не отражает реального положения дел самого предприятия и подконтрольных ему организаций. В консолидированной отчетности счет идет на сотни миллиардов долларов США. Такое упрощение допущено в силу сложности учета активов предприятия, содержащихся во всех дочерних и подконтрольных компаниях.
К тому же, в силу последних событий в экономической сфере, компании сталкиваются с массой неприятностей, не зависящих напрямую от деятельности компании, но влияющих на нее. Одним из таких факторов является постоянно колеблющаяся рыночная стоимость акций, которая, в большинстве случаев, не объективно отражает состояние компаний.